彭博：私有化不能救特斯拉，戴尔就是前车之鉴

据彭博社北京时间8月9日报道，在特斯拉公司私有化问题上，埃隆·马斯克(Elon Musk)似乎想要借鉴戴尔公司CEO迈克尔·戴尔(Michael Dell)的做法。但是，如果马斯克认为仅仅让陷入亏损的特斯拉退市就能解决他的所有问题，那么他并未吸取戴尔私有化的教训。

 

两家公司有明显的相似之处：和迈克尔·戴尔一样，马斯克也是陷入挣扎的上市公司——特斯拉——的创始人兼CEO。他必须面临严格的公众监督，对其策略吹毛求疵的分析师以及满怀期待、愿意在一个糟糕季度后助公司渡过难关的投资者。

2013年，迈克尔·戴尔通过一笔杠杆收购交易将戴尔私有化，摆脱了这些外部力量的束缚。迈克尔当时表示，在PC市场萎缩之际，他需要在决策上获得更大自由以带领公司转型。现在，5年后，迈克尔发现私有化有其自身的局限性，目前正推动转型后的公司再次上市。

马斯克在周二发布推文，宣布考虑将特斯拉私有化，这让投资者感到震惊。他随后解释称，作为一家私有公司，特斯拉的运营将更顺畅、更稳定，并且能够终结做空者的负面宣传。

 

▲过去一年特斯拉股价起伏不定

投资公司伯恩斯坦分析师托尼·萨克纳吉(Toni Sacconaghi)认为，特斯拉的潜在私有化与戴尔在2013年的私有化相似。当时，戴尔的私有化也是由其创始人兼CEO迈克尔·戴尔主导，后者也持有大量公司股份。但是他表示，和特斯拉不同的是，戴尔当时有足够的自由现金流来偿还近180亿美元的额外债务。另外，特斯拉的资本支出更大。

戴尔私有化后欲重新上市

马斯克在Twitter上把戴尔称之为成功私有化的典范。确实，私有化帮助戴尔大幅调整了产品策略，扩张到了新市场，并提升了市场份额。戴尔还因为私有化积累了大量债务，并且为了扩张承担了更多债务。2016年，戴尔斥资逾600亿美元收购了存储公司EMC，成为IT巨头。如果戴尔当时还是一家上市公司，如此大规模的交易可能会受到投资者的质疑，导致无法完成。

然而，随着时间的推移，戴尔开始意识到，对于一家无法轻易利用公开市场资金的公司来说，偿还所有债务，实施战略收购以及提高股东回报率是一件更具挑战性的事情。

于是，戴尔开始逐步回归公开市场。首先，戴尔让其网络安全部门SecureWorks在2016年上市。其次，戴尔在同年创建了追踪股票，以追踪它在软件开发商VMware持有的股份权益，从而筹集资金资助收购EMC的交易。接着，戴尔在今年稍早时候又寻求让旗下软件公司Pivotal Software上市，在让Pivotal融资提振增长的同时降低戴尔资产负债表的负担。

现在，戴尔要重新上市了，它正设法说服投资者支持其斥资217亿美元收购追踪股票DVMT的交易，从而在纽交所直接上市。戴尔不予置评。

特斯拉应吸取教训

归根结底，财务现实和雄心壮志推动戴尔重新上市。对于特斯拉来说，该公司已负债数十亿美元，其CEO急于建造新工厂，开发新车型，并进军卡车市场，有一个问题依旧没有得到解答：不借助股市，它如何保持财务的最大灵活性呢？特斯拉的信用评级已被下调至“垃圾级”，所以债券投资者不大可能会出手帮助特斯拉追求私有化。马斯克拥有大约20%的特斯拉股份，这就意味着他需要融资大约700亿美元来将特斯拉私有化。在周二发布的首条推文中，马斯克宣称他已经锁定了私有化资金，但没有提供任何更多细节。

就在4月份，迈克尔·戴尔还称赞了私有公司的优点，即便他当时可能已经意识到公司的私有化状态即将结束。正如戴尔向马斯克展示的，有时你不想成为一家上市公司CEO，但是出于多种原因，你必须担任这样的角色。